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为何A股2016年首个交易日即触发熔断?
发布时间:2016-01-06  点击率:   信息来源:汇聚信财富

1月4日是2016年首个交易日,也是实施熔断机制后的首个交易日。沪深300指数开盘微跌,此后跌幅不断扩大。下午开盘后,沪深300指数继续探底,于13时12分触碰5%这一熔断阈值,暂停交易15分钟。13时27分恢复交易后,跌幅进一步扩大,13时33分达到7%二级熔断阈值,暂停交易直至收盘。
  为何A股市场没有迎来投资者所期盼的开门红呢,笔者认为有多方面触发因素。
  首先,年初基金公司净值排名压力减少,形成一定减仓激励。进入2016年后,随着年初排名压力的缓解,基金公司出现一定减仓的激励,从而对股市形成了不利冲击。
  其次,近期人民币离岸汇率与在岸汇率均大幅走低,一定程度上掣肘了货币宽松。国内实体经济面临下行压力、人民币资产赚钱效应减弱、美元加息等因素,让资本外流压力加大,而人民币汇率下降又制约了货币政策的发挥空间。遏制汇率进一步走低的关键因素在于改善中国经济的基本面,在实体产业盈利效果不理想、产能过剩现象不减的背景下,中国经济增速仍可能继续走低,汇率下行压力还会积压。
  再次,货币政策从水漫金山到定向滴灌。中国的M2增速一直快于名义GDP增速,通常两者增速之差为2%~ 3%,当差值为2%即为稳健的货币政策,而当差值为3%时货币政策则定调为积极。此前推出的货币政策使得流动性增加,推升了资产价格,而又由于在获得信贷资源时,民企与国企央企相比并不具有竞争力,大量信贷资金流向了钢铁、水泥、煤炭等重资本行业,产能大幅扩张;行业惨淡经营,而边际生产率较高的新兴产业却难以获得资金,经济出现结构性失衡。
  尽管在供给侧改革中,货币政策仍然保持稳健,但其宗旨主要体现在为结构性改革营造适宜的货币金融环境,降低融资成本,绝不会随便放水。实际上,政策的转向在银行间市场上已有所反应,如近日银行间利率的急速上升显示当前流动性宽松的局面边际恶化,使这一轮由资金驱动的行情承压。
  最后,股市大规模解禁期即将来临,带来卖盘压力,股市提前反应。2015年6月中下旬,A股迎来了一轮深度调整。监管层采取了一系列举措稳定市场,为避免在下跌中大股东减持进一步冲击市场,证监会对大股东减持实施了限制。1月8日为解禁期,届时将面临一定卖盘压力。理性的投资者最优策略是在解禁期来临前卖出股票,以减少大规模卖盘时持股所面临的压力。因此尽管距解禁仍有时日,但股市已提前消化不利冲击。
  在供给侧改革进程中,通过兼并重组、破产清算等方式去产能,工业品价格有望止跌企稳,从而提升行业估值。而随着僵尸企业对所占用资源的释放,有望降低资金成本、土地成本和原材料成本,提升整体利润率。近期权威人士在人民日报上关于供给侧改革的解读,彰显了决策层改革的决心。股市在改革中有望迎来结构性行情,而韩国上世纪末大刀阔斧改革时的牛市,为我们提供了信心与希望。