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新金融危机阴影显现 但局势未失控
发布时间:2016-01-25  点击率:   信息来源:汇聚信财富

去了灰熊来了棕熊——上一轮金融危机的阴影还未褪去,全球市场又开始出现局部崩塌。

2016年1月20日,MSCI全球指数较去年高位下跌逾20%,正式陷入技术性熊市。这是2008年金融危机以来的首次。如果继续大幅下跌几个月,这一轮下跌就可以与2008年相“媲美”。

同样在20日,美国标普500指数较2015年5月高点下跌近14%,纳斯达克综合指数较高位下跌16%,放眼望去,几乎全球尽绿:英国富时100指数收跌3.61%,较2014年4月纪录高位下跌20%;德国DAX30指数下跌2.82%,较2015年4月的高点也有20%以上的跌幅;到21日,日经225指数收盘大跌1.55%,较2015年6月高点下跌逾20%;沙特阿拉伯和俄罗斯股市较52周内高位已下跌逾40%;港股市场恒生指数已下跌逾30%。

美油与布伦特原油20日双双跌破30美元,大宗商品价格与航运指数快要崩溃,全球没有哪个国家幸免,从美国到巴西,从中东到东亚,只是创伤程度不同而已。新一轮经济恐慌潮、市场疲软潮席卷全球,各国没有舔干伤口的时间。

非理性的极端恐慌毫无道理可言,只是自顾自地恐慌下去,以跳水为己任。此前一直处于弱势的黄金,作为避险品种受到青睐,而美国十年期国债收益率下降到2%以下,各方又竞相买入美债避险。
 
新的一轮金融危机又要发生了吗?并没有。


表面上看,股市不佳,债市够呛,似乎危机要来了。20日,美国“新债王”冈拉克表示,近期美国股市和信用市场出现大幅抛售,表明投资者还在被平仓的过程中。预计垃圾债市场还没有触底,抛售仍会继续,要等恐慌指数VIX超过40,市场可能才会开始平静。美国垃圾债市场2015年9月以来持续下跌,价格跌至2009年中以来最低水平,平均收益率升至9%。

欧洲债券市场也风雨飘摇,最新的巴克莱债券指数显示,欧元区投资级企业债与政府债券的息差(信用利差)已扩大至近3年来最大。3年前扩大到相同水平时,欧洲大陆陷入债务危机。



人民币汇率的大幅波动,显示震荡周期远未过去。证监会副主席方星海北京时间1月21日在达沃斯论坛上接受采访时表示,全球应该习惯中国市场的高波动率。随着中国经济从投资和出口驱动转向消费驱动,市场波动率将是中国“新常态”的一部分,他预计中国当前的经济转型还将持续3~5年。只能习惯,不能抗拒。



但是,一切都还没有失控。

看上去各国央行似乎都很平静。美联储对加息没有松口,强调经济向好。其他央行虽然表示没有加息的预期,却没有推出量化宽松政策,通货膨胀国甚至在加息。19日英国央行行长卡尼表示,没有为提高英国利率设置时间表。欧洲央行2015年12月进行了鹰派加息,此后公布的12月欧洲央行会议纪要显示,委员会对每月增加购债规模达成共识,而月度购债规模可以以后再评估,这表明他们对经济前景喜忧参半。


如果市场即将失控,各国央行绝不会坐视不管,他们将行动起来,或者发布宽松政策、购债,或者降息、大规模货币互换。


目前市场动荡没有引发连锁反应,不像次贷危机影响到美国经济以及欧洲等地的对冲基金。那些接棒垃圾债的投资者要为自己的高收益付出代价,但这些垃圾债的传染性连次贷的零头都比不上。


这一次的全球市场震荡,可以视作在美联储加息过程中的资产重新配置过程,在低息时代曾经备受投资者追捧的资产如今遭到抛售,而新的主力资产配置还没有浮出水面。


另一个原因是,中国经济形势不够明朗,导致市场一波波做空、又一波波回撤,从香港到内地出现资金大腾挪,央行坚持稳健货币政策,这将加剧市场的猜测与震荡。在大震荡中让市场逐渐脱离量化宽松,猜猜最终谁会埋单?